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事件概述：2023 年4 月21 日发布2022 年年度报告和2023 年一季度报告，2022 年公司实现营收188.20 亿元，同比增长2.77%；归母净利润5.61 亿元，同比下降63.94%；扣非归母净利润4.18 亿元，同比下降57.31%。2023 年一季度实现营收28.88 亿元，同比下滑17.64%，归母净利润为-0.58 亿元。

春节等因素导致项目进度延缓，不影响公司经营基本面。由于2022 年12月和2023 年1 月特殊的社会经济客观环境，当期无法推进项目进程和合同签署等工作，随后又面临春节假期，较多大项目在一季度的签单、实施、交付、验收等工作进程出现了延迟，影响了收入的实现进度。一季度的特殊社会经济环境对公司的影响属于短期冲击，不影响公司长期经营基本面。

根据地业务稳定增长，收获多项重大里程碑。公司始终注重持续运营型根据地业务的研发投入和平台拓展，教育、医疗等业务的良好增长，一定程度上抵消了大项目延期产生的影响。G 端项目目前已累计在50 多个市、区（县）级应用；B 端讯飞课后服务业务已覆盖超300 区县、12,000 余所学校，平台市场占有率继续保持第一；2022 年，C 端AI 学习机销售额增长超50%，线下门店数连续两年增长超100%。智慧医疗业务持续推进智慧医保、慢病管理等业务发展。智慧城市打造了以“城市超脑”为中枢的新型基础设施和城市运营赋能平台，智慧司法相关产品全国已经接入了466 个子平台，累计覆盖1,800 余家法院单位。

讯飞开放平台台已开放559 项AI 能力及场景解决方案，聚集398.1 万开发者团队，总应用数达164.6 万，链接超过500 万生态合作伙伴。讯飞消费者业务围绕AI+办公、AI+生活两大场景，持续迭代智能办公本、录音笔等硬件产品和讯飞输入法、讯飞听见APP 等软件产品。公司智能汽车业务新增前装出货量超过710 万套，累计出货量超过4,610 万套，年度交互次数突破30.4 亿次，平均月活用户1,488 万。公司金融科技业务通过大数据建模、智能服务及智慧理赔等技术打造的惠民保平台，累计覆盖42 个城市、服务1,105 万用户，累计保费规模89,584 万。

星火大模型即将全面推出，AI 应用有望全面落地：公司以“讯飞超脑2030计划”牵引，面向复杂场景的多模感知、多维表达等持续保持业界领先，2022年累计获得16 项国际权威评测冠军；持续加厚AI 核心技术研发底座，自主研发深度学习训练和推理框架，基于国产AI 芯片的国产软硬件适配取得新进展，在智慧体育、智慧心育、智慧医保、临床辅助决策、智能座舱等方向有望率先落地。

投资建议：积极看待科大讯飞的大模型布局和AI 应用落地，我们预计科大讯飞2023-2025 年净利润分别为17.50、24.04、32. 82 亿元，对应市盈率77X、56X、41X，维持“推荐”评级。

风险提示：大模型领域的行业竞争加剧； AI 应用落地不及预期。

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