2023年资本市场的第一个热点话题竟然是由华泰证券引起的。

2022年12月30日晚间，华泰证券（601688 ）发布了一份再融资公告。根据计划，华泰证券拟按照每10股配售3股的比例进行A股和H股的配售，此番募集资金总额将不超280亿元。

280亿元，在券商再融资中，可以用“超大额”来表述了。

【资料图】

去年以来，中信证券AH股配股合计募资约273.26亿元；中金公司抛出的AH股配股计划，不超过270亿元。

从行业来看，券商再融资是趋势。券业要高质量发展，则必须有充足的资本实力。即谁的资本实力雄厚，谁能通过再融资获得充足的资本，谁便能在新一轮券业竞争中优先跑出。

根据华泰证券的披露，此番再融资主要投向四个领域：发展资本中介业务(不超过100亿元)；扩大投资交易业务规模(不超过80亿元)；增加对子公司投入(不超过50亿元)；加强信息技术和内容建设(不超过30亿元)。而除上述投资项目外，其余资金将用于补充其他营运资金。

华泰证券再融资计划发布后不久。即元旦假期后的第一个工作日，证监会即在答记者问中表达了自己的意见。

证监会的这个意见回复的很有意思，也因此引发了市场的热议。

证监会称：我们关注到有关上市证券公司再融资行为。我们一直倡导证券公司自身必须聚焦主责主业，树牢合规风控意识，坚持稳健经营，走资本节约型、高质量发展的新路，发挥好资本市场“看门人”作用。作为已上市的证券公司，更应该为市场树立标杆，提高公司治理质效，结合股东回报和价值创造能力、自身经营状况、市场发展战略等合理确定融资计划及方式，董事会和股东大会要统筹平衡，审慎决策，切实维护各类投资者特别是中小投资者合法权益。同时，证监会也会支持证券公司合理融资，更好发挥证券公司对实体经济高质量发展的功能作用……审核中将充分关注上市证券公司融资的必要性、合理性，把好股票发行入口关。

证监会的评价可以总结为两个方面，一是支持证券公司高质量发展；二是可以再融资，但是要根据实际经营情况再融资，关键词“资本节约型”、“合理确定融资计划和方式”。

换句话说，证券公司可以通过再融资，但是不能想融多大就融多大。

这个意见或许不仅仅是针对华泰证券，也为后面其他证券公司的再融资额度“定了调”。

一个问题是，大家都在再融资，为何华泰证券此番计划引发市场如此大的关注和意见？

在社交平台上，投资者对华泰证券再融资行为普遍表示“反感”，认为“配股是为了发高薪，把投资者当韭菜”。

冰冻三尺，可能非一日之寒。

从华泰证券自身来说，此次预案公布前，华泰A股总市值为1150亿左右，280亿的配股规划占比近25%。再融资规模达到目前A股券商配股最大额度，超过了此前的中信证券。难免被投资者认为“配股与市值不相符合”。

从行业来看，事实上，中小投资者对证券公司通过配股事实再融资一直意见较大。只能说华泰证券正好撞在了大家关心的“时点”上。

根据统计，2022年就有8家证券公司家通过定向增发、配股、可转债等方式完成再融资“补血”。其中，兴业证券、东方证券、财通证券、中信证券四家券商通过配股进行，募集资金总额分别为100.84亿元、127.15亿元、71.72亿元、223.96亿元。此外，2022年9月，中金公司公布配股预案，拟以“10配3”的比例配股8.77亿股，预计募集资金270亿元。

相对与定增而言，配股需要大股东先认配，募资难度相对较低，发行速度也更快，且募资规模更大，同时，配股不仅可以筹集资金还能降低资产负债率，让公司进一步借到更多的钱。但是，对于中小投资者而言，在配股中，如果想要所持股权不被稀释，只能被迫参与配股，如果公司股价向好还好说，如果公司股价迟迟上不来，显然这种强制性的意味在里面。

这可能也是为什么证监会在答记者问时提到：董事会和股东大会要统筹平衡，审慎决策，切实维护各类投资者特别是中小投资者合法权益。

撰稿丨石城

编辑丨黄佳倩

审核丨晓晓

关键词： 华泰证券 证券公司 中小投资者